段落三：热点聚焦（20分钟）
【1】 主持人：好，欢迎回来。今天我们关注的热点是“为什么资本市场要稳定运行？”。贾先生，请你先简单介绍一下这个事件。贾国文：要点是针对近期股市暴跌，尚主席表示，全力维护资本市场稳定运行。中国证监会召开党委会议，结合资本市场改革和监管工作实际，就贯彻落实中共中央、国务院近日召开的省区市和中央部门主要负责同志会议精神作出部署和安排。证监会主席尚福林在会上表示，全力维护资本市场稳定运行。
【2】 主持人：为什么资本市场稳定运行如此重要？贾国文：如果资本市场运行不稳定，抛开中国目前的具体原因不谈，但从西方市场经济国家的经验教训来看，后果也是相当严重。之前世界各国有过很多教训，比如美国29年股灾导致经济大萧条，日本股市崩盘导致日本经济失去的10年，台湾股市暴跌后的恶果。前事不忘后事之师，这些都启示我们要高度重视资本市场稳定运行问题。
【3】 主持人：能否谈一下中国目前的具体原因？贾国文：从奥运的角度来看，奥运会是全球华人百年一遇的大机遇，所有A股的华人投资者都有义务为奥运会的顺利举行创造一个欢乐祥和的气氛。从社会稳定的角度看，过去这2年史无前例的大牛市使得证券账户开户数量从3000万猛增到1.2亿户，以每户涉及3个人估算，股市的涨跌将牵动3、4亿人的心，加之半年左右时间股市下跌了一半还多，股市下跌得实在太过快了，这势必会危及社会稳定。奥运前的稳定问题。从经济的角度上看，由于我国尚无融资融券，银行信贷资金和股市之间是绝缘的。银行是隔绝的，违法入市另当别论。但是，股市持续下跌将有可能带动房地产下跌，最终将银行拖下水，虚拟经济最终间接地损伤到了实体经济，日本、台湾和东南亚金融危机就是如此，后果严重。之前也曾出现过数次暴跌，后果不严重的理由有市场规模小，股民数量少，与银行绝缘。
【4】 主持人：下面再看看西方市场经济国家的经验教训，先来回顾一下美国29年股灾导致经济大萧条的情况？贾国文：从1929年10月至1932年11月，道·琼斯指数从386点跌至41点。直至1954年，道·琼斯指数才重新回到1929年的高点。②影响。股市危机、银行危机与整个经济体系的危机相互推动的恶性循环，股市暴跌后，投资者损失惨重，消费欲望大减，商品积压更为严重。同时，由于存在融资融券，股市下跌直接导致银行出现危机，使企业找不到融资渠道，生产不景气，反过来又加重了股市和银行的危机，国民经济雪上加霜。
【5】 主持人：能否回顾一下日本股市崩盘导致日本经济失去的10年的情况？贾国文：①过程。1985年9月，西方5国财长在美国签订著名的“广场协议”，迫使日元升值。自1989年年底交易所最后一次开市日经平均股指高收38915点后， 1992年8月18日日经指数再创14309点新低，基本上回到了1985年的水平。②影响，失去的10年，现在也才1万3左右。经过这次股市大崩盘之后，多数制造业厂商都大举移迁东南亚地区和国家，出现产业空洞化趋势。1990年日本发生的一场股灾因其引起的经济衰退期限之长、程度之深比美国20世纪30年代的大萧条有过之而无不及。
【6】 主持人：再来看看台湾的情况？贾国文：①历程。1990年1月，创出了12495点的历史新高。从1990年2月到10月，股市由12682点狂泻到2485点。②成因。美多次以台当局人为操纵汇率为由，威胁使用其“综合贸易法案第301条款”，逼迫台当局放宽汇率管制，让新台币升值。③影响。首先是对经济的影响。新台币持续升值使得台湾传统的劳动密集型加工出口产业的国际竞争力大幅削弱。同时，泡沫经济的发生使岛内劳动力和土地成本大幅攀升，使台湾传统产业出现了大量倒闭和大规模外移。岛内传统产业迅速衰退，引发产业空洞化趋势。其次是促进了产业结构升级。新台币升值和股市暴涨导致岛内人均收入大幅增加，刺激了岛内服务业的发展。第三产业占GDP比重得到大幅提高。第三是对金融系统的影响。台湾股市泡沫破灭使得台湾股市和楼市双双下跌，这又使得银行金融系统开始发生经营危机。被股票和土地套牢的企业也因缺乏资金，营运陷入困境。许多融资对象相继倒闭造成银行的呆账和坏账也大幅增加。
【7】 主持人：你觉得这些恶果会否在我国重演？贾国文：非常象①本币升值。②升值后传统产业出现倒闭和外移，出现产业空洞化趋势。并伴随产业升级。③本币升值前后均出现股市暴涨暴跌。至于这些恶果会否在我国重演，认为不会，理由是：外汇管制，利率和汇率没有市场化。
【8】 主持人：但是外汇迟早要取消管制，利率和汇率市场化也是大势所趋，到时候该如何应对？这个问题可能不太好回答？贾国文：谈一些自己的不成熟看法。扭住股票市场这个龙头，很多暴跌出现于宏观经济出现衰退苗头，但是持续暴跌反过来影响实体经济，股市稳定了，其他的市场也就稳定了。其他的次生灾害随之消除，包括房地产的问题，社会稳定问题等。
| 
