阜新煤矸石项目、白音华项目、沈海电厂扩建项目有望推动公司装机规模持续高增长。2006-2009年公司权益装机容量预计分别为：42.53、61.43、93.53和112.13万千瓦，年复合增长率超过44%。其中，2007年和2009年是公司发电量和收入增长的高峰期。
公司的管理团队具有非常丰富的电力投资和经营经验，现任高管人员均在东北电力系统工作多年，熟悉东北电力市场环境和电厂经营运作。在对拟投资项目进行筛选时极为重视项目的盈利能力。因此，公司未来的投资运作值得期待。
根据公告信息，公司目前进行一些项目的论证或调研：
辽宁南票矿务局及下属企业于2006年12月15日被葫芦岛市中级人民法院宣告破产还债，目前由地方政府正在进行清产核资及员工安置工作，公司的合营公司辽宁南票劣质煤热电有限公司有购买其相关破产财产的意向，但截至目前该事项尚无实质性进展。
辽宁南票燃煤产生的粉煤灰经化验所含二氧化硅和三氧化二铝比重较高，该公司就提取其中的硅(Si)、铝(Al)实现综合利用问题进行了探讨，目前正在进行项目论证。该事项尚无确定性结论。
根据地方及有关部门的热力及电力规划，公司有关部门及热电分公司对规划城市的热电项目正在进行调研及论证等前期工作。截至目前，没有项目获得国家有关部门核准。
虽然经过2006年的定向增发，公司的在启动新项目的同时也改善了资本结构，但是公司目前的综合负债率仍然处在较高的水平，2006年年末的资产负债率达到72%。如果公司未来运作大项目，仍有借助资本市场进行股权融资的可能。
我们预计2007-2009年公司的每股收益分别为0.59、0.71和1.28元。
表2：主要假设
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电价（元/千瓦时） |
供热面积（万平方米） |
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火电 |
0.34 |
本部热电 |
310 |
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白音华项目 |
0.27 |
恒仁热电 |
100 |
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风电 |
0.82 |
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发电小时数 |
煤价（元/吨） |
投资收益（万元） |
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南票劣质煤 |
5300 |
320 |
沈海扩建前 |
2500 |
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阜新 |
5500 |
320 |
沈海扩建后 |
3600 |
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白音华 |
6000 |
200 |
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风电 |
1900 |
- |
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资料来源：中国银河证券股份公司研究中心
公司成长性突出，应被给予较高的估值水平，我们保持对其“推荐”的投资评级，并上调目标价至18元，对应2008年25倍的动态市盈率。同时，我们将密切关注公司的动态。 | 
