股期汇090701 杨远昌 发表于 2009-7-1 23:08:00

股期汇090701 一、今日看点   在昨日大盘冲击3000点未果后，今日大盘重整旗鼓，时隔一年重新站上3000点整数关。昨天我们也强调过无论是3000点还是2900点都没有本质的区别，因此我们要研究大盘能否突破3000点，实际上可以换个角度看问题，可以先研究2900点，而从波动角度看，股指在上周连续多日十字星收于2900点整数关之上后，昨天我们判断后面还会有一段获利空间，今天大盘顺利突破变得可以理解。当然今天股指能够顺利突破，银行、保险等金融权重股的拉升起了一定作用，但我觉得今天大盘突破的关键因素还是房地产，房地产开盘后的突出表现已经为全天大盘的走势定了基调，关于房地产后市研判环节我们还会详细分析，但是房地产为什么选择本周加速上扬，这里我想重复一下本周一的思路，本周六发生上海倒楼的意外事件，市场对房屋质量拷问将是长期的，但是就短期来说，因为通常意外事件只会加速市场向原有方向波动，房地产板块被迫发力，还是那个观点，这个时候我们能做的只是顺势而为，短期操作上依然是减少操作频率。   今天商品期货市场农产品强于工业品，豆粕大幅上扬，而沪铜受外盘调整影响出现低开，但收盘跌幅收窄。实际上近一周农产品的反弹力度明显小于工业品，而我们在本周也确认了商品市场反弹的临界点，也就是说隔夜仓多单可以重新进场，农产品的补涨要求显得更为强烈。当然对于沪铜，我们昨天也强调过，我们并不认为这波反弹会一撮而就，但最少我们可以说沪铜经过上月下旬的探底后，底部已经比较坚实，因此上月下旬低点支撑作用将凸现出来，而在此之前，我们如果做多却无法判定沪铜向下空间有多大，也就是说现在多单隔夜仓的风险是可控的，而做期货风险可控又是最宝贵的事情之一。   二、指标日历 昨天我们的操作建议是持有，随着今天大盘突破3000点整数关，上证指数数值和波动指数数值都迎来了节目开播以来的新高，分别是176和255。之前我们通过分析大盘在2900点之上的波动特点，推导出大盘将形成的一个上升通道，我们强调这个通道波动周期会比较短，但会有一定的获利空间，虽然今天大盘突破了3000点，我们依然会以一个比较短的波动周期来看待，直到大盘在3000点之上形成一个连续的走势，我们才会尝试设计新的操作思路，因此短期内我们的计划依然是减少操作频率，尝试把握这段空间。具体到明天的操作建议是：持有。     三、新闻分析+后市研判 [主持人]第一条新闻是北京广渠路15号地最终以40.6亿元的天价被中化方兴投资管理有限公司收入囊中，溢价率高达146.51%，你怎么看？ [杨远昌]好的，在广渠路15号地块竞拍的前几天，奥运村乡地块也拍出19.6亿元的天价，实际上这已为昨天的竞拍定了基调，参与竞拍的企业心理承受能力已经很强，所以最终广渠路15号拍出40.6亿元的天价，市场并不意外。当然通常大家理解土地和房子的关系就像面粉和面包的关系，面粉涨价了，那么房价会不会节节高，我觉得不能简单划一个等号。另外我们也注意到到这两块土地有两个共同的特点。第一，地块比较优质，属于城市核心地段。第二，最终竞拍成功的企业背后都有央企支持，无论中化方兴还是之前的中泽置业，他们的实际控制人分别是中化集团和中国电子，都是央企。我觉得两个地块最终被央企竞拍成功，不是偶然是一个必然，当然这里面有房价上涨预期因素在里面起作用。 实际上关于房价的走向我们一直在强调要关注两个因素，一个是宏观经济本身周期性变化因素，另一个因素是政府对高房价的态度。在去年底到今年4月底之间 ，我们判断宏观经济会回暖，房地产市场也会回暖，可以参与房地产板块，另外这期间我们也一直在强调挖掘周期性行业的机会，但是因为这期间政府并没有表明对房地产的态度，包括十大产业振兴规划也没有包括房地产业，所以我一直没有把房地产完全纳入周期性行业来对待。但是随着4月底国务院决定调整固定资产投资项目资本金比例，虽然这条政策主要不是针对房地产，但其中包含了商品住房，实际上也从一个侧面表明了政府对目前房价认可的态度，之后我们把房地产完全纳入周期性行业来对待，并纳入我们选择一些未来业绩存在大幅波动的上市公司的思路。至此房价上涨预期形成。而房价上涨预期进一步推升了房企拿地冲动，再加上北京市一直坚持偏紧的土地供应政策，尤其是城市核心地段土地供应不足，核心地段土地的稀缺性加剧了供需矛盾。 但是另一方面，虽然房地产占gdp比重很高，房地产的稳定对经济增长贡献很大，但是一旦我们能确认经济复苏，比如说在第三季度，政府对房地产的态度还是存在变数，到时候房价走势也会存在变数，因此这个时候拿地还是存在一定风险的，因此这场竞拍就演变为比拼资金实力和抗风险平衡能力的对决，而我们知道今年以来宽松的货币政策又使得不少具有央企背景的地产商手持大量低成本货币资金，加上央企本身抗风险能力较强，央企竞拍成功就成为一个必然。 [主持人]这条新闻对相关市场的影响呢。你怎么看？ [杨远昌]好的，从房价走向看，因为我们判断三季房价走势存在变数，因此对于目前房地产板块的活跃，我们如果从波动角度看，波动的周期会比较短，但是波动幅度会比较大，当然四季度依然乐观。另外，我们也注意到非城市核心的土地竞拍并不是太激烈，而拥有城市核心土地储备的房企依然是我们选择的重点。     [主持人]第二条新闻是证监会党委书记、主席尚福林日前表示，下半年将全面落实创业板、新股发行等重大改革措施。你怎么看？ [杨远昌]好的，证监会主席尚福林对下半年的工作做了部署，归纳起来，除了强调要在多层次资本市场体现建设上取得重大进展，平稳启动创业板，还强调要将市场化发行进一步推进，深化发行制度改革。实际上这两项工作是相辅相成的，构建多层次资本市场必定提高对资金的需求，如果在发行制度做出进一步改革，发行定价的进一步合理，将使得资金需求扩大对市场的影响降低到最低。另一方面，股指期货何时推出依然没有时间表，目前只是强调继续做精做细已上市期货品种，完善股指期货推出准备工作。实际上，创业板和股股指期货的准备工作在今年下半年都可以完成，当然创业板肯定优先推出，通常情况下一心不可以二用，股指期货今年推出比较渺茫可以理解，但我觉得一个活跃的市场，金融创新工具的多样性反而有利于抑制过度投机，而之前我们判断过下半年行情可期，因此这样一个前提下创业板和股指期货未必不可兼得。     阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090601　 杨远昌 发表于 2009-6-1 20:36:00

股期汇090601 一、今日看点 对于今天大盘的大涨我们可以找很多理由，包括周边股市走好等等，但对于操作而言，只有在大盘前期调整过程中我们能够坚定持股，今天的大涨才有意义。实际上我们一直在强调换个角度思考前期的调整，上周一我们强调ipo重启对市场影响放大的前提是市场先对原有波动节奏做充分反应，原有节奏是什么，也就是大盘依然有释放向上单方向波动的动能，最困难的上周一我们没有修正这个思路，后面几个交易日不比上周一更糟糕，所以我们坚持了这个思路，而目前迎来了坚持这个思路的收获期。当然收获的日子能维系多久是我们今天的看点，从资金动向看，资源类、房地产及金融板块领涨大盘，资源类股票受商品市场活跃影响，关于房地产近期消息比较多，既有上周研究开征物业税的利空，今天又有商品房资本金比例下调的利多，关于房地产还是上周的观点，政府在对房地产的态度上是有保有压，虽然长期方面持一个抑制房价的态度，中短期依然是支持的。另外低仓位资金今天继续表达观点，这将进一步强化大盘单方向向上动能，而从波动角度看，单方向波动特点是波动频率减小，但波动周期也变短，而本周下半段将迎来我们的操作敏感点。 商品市场出现普涨，尤其是商品市场龙头沪铜封于涨停，我想重申一下上周的操作思路，上周我们更多的从操作心理角度分析，打开沪铜日k线图，5月21日、5月26日是两个关键点，这两天都收出了一个冲高回落的阴线，实际上带上阴线的阴线是最考验人心理的，但这个时候我们只要抓住沪铜波动的关键，我们就不会轻易迷失方向。而要做到这一点我们应当有一个主思路，也就是我们近期一直在强调的，即便铜有调整要求，在这前沪铜也需要一个更为充分的冲高过程。实际上5月19日沪铜的强势，多头意图已经非常明显，剩下的事就是要去坚持。所以我们在这两个关键点我们依然坚定看多，我想这个思路依然可以坚持，而通常情况下这种冲高过程一旦形成只能维持一周。 二、指标日历 上一个交易日我们给出的是无附加条件的持有建议。随着今天大盘的上涨，上证指数数值今天回升为159，波动指数数值也回升为238。大盘当前的超强表现正是我们一直期待的，但是前面我们从波动角度分析过，一旦大盘进入单方向波动被强化的阶段，也意味着波动周期会变短，本周下半段将迎来我们的操作敏感点，但这之前还不用担心这一点，而且这期间大盘波动频率会变小，因此明天的操作建议是：持有。     三、新闻分析+后市研判 [主持人]首先想问一下，您为什么选择这样几条新闻。 [杨远昌]好的，今天的新闻有两个特点，一是特别增加了商品市场的新闻。后面两条涉及铁矿石谈判和成品油提价的新闻都是关于商品市场的新闻，实际上期市和股市很多时候是关联的，但是什么时候要凸显这种关联性，就需要细细琢磨了，我觉得当股市受意外因素影响失去指引的时候，商品市场的指引作用就可以凸显出来。比如说上月22日在大盘连跌三天后，对于股市波动的方向，我提出过一个观点，我们要从其他金融市场波动的共性中找到答案，我们首先分析了铜会走出一波上攻行情，之后我得出结论，在商品市场目前活跃的状况下，我很难想象股市会走出一个持续性的调整走势，正是有这样一个结论基础，才使得我们的波动指数敢于持仓一直到今天。既然这个思路已经正确了，下面我们要做的就是把这个思路执行下去，因此关于大盘强势持续性问题，实际上落实到商品市场还能活跃多久，关于这个问题后面我们会详细分析。 今天新闻的第二个特点是凸显国际经济形势的变化对我国经济政策取向的指引作用，前两条新闻分别涉及到我国经济政策取向和国际经济形势的变化。显然相比于商品市场对股市的短期影响，前两条新闻更多的是股市中长期的影响，下面我们就先从第一条新闻开始分析。   [主持人]第一条新闻是国务院总理温家宝２７日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步稳定外需的政策措施。你怎么看？ [杨远昌] 近期我们一直在强调因外因的不确定性以及投资拉动经济增长的持续性会有困难，中央的宏观经济政策将由考虑短期的主动性策略转变到考虑长期的防御性策略，消费和出口成为下一个阶段中央宏观经济政策的重点。那么这次国务院常务会议就很明确了，指出了应对国际金融危机、促进经济长远发展的长期战略方针，除了强调扩大内需，更多篇幅强调了外需的作用，会议最终确定了进一步稳定外需的６项政策措施。其中在完善出口税收政策上，会议强调支持具有优势的产品、劳动密集型产品、高科技产品出口。支持劳动密集型产品是为了解决就业问题，而对其他两项出口产品的支持更多体现了我们之前的一个观点。我们一直在强调在非常时期要采取最为高效率的政策，要以点带面，扶植一些优势出口企业，不搞一刀切。我想这个结论可以在我们的选股思路中继续得到体现，也就是挖掘一些因行业未复苏而特别受惠企业，虽然出口行业很难走出整体性行情，但一些优势出口企业将会率先脱颖而出，依然是我们选股的重点。当然我国外贸出口行业整体什么时候恢复，需要看美国经济的恢复情况，下一条新闻将涉及到此。   [主持人]第二条新闻是美国财政部长蒂莫西·盖特纳开始对我国进行为期３天的正式访问。你怎么看？ [杨远昌] 美国经济是否恢复已经不光是美国本身能够决定的，还要考虑多极世界中其它极复苏情况，联合是一种趋势，所以我们看到这条新闻里有特别代表一词，盖特纳作为美总统的特别代表实际上是为首轮中美战略与经济对话准备工作，不光光是在人民币汇率以及贸易赤字问题上作文章，也是致力于推动建立合作全面的中美关系，这是美在单极世界向多极世界转变过程中的一种战略选择。目前看我们处于相对战略主动地位，这种主动形势的取得得益于上月中欧峰会的举行，中欧峰会前夕我强调对于我国来说，我们在国际经济层面联合选择余地就比较大了，在平衡欧洲、美国的这种关系上，我国已经是主动的。或者说中欧关系的良好是打破现有单极国际社会的基础，也就是世界单极走向世界多极。相应的我国制定的经济政策变动的会小一些，同样对于证券市场的操作来说，中长期操作思路的改变不会那么频繁，操作难度同样降低，因为我们思考的时候，我们是用主动的局面去思考。这种主动性将使得我们有能力制定明年的股票操作计划，关于具体分析过程我不再重复，我只重复我们之前分析后的结论，对于明年的a股的行情，我们可以象对今年下半年会行情一样期待。但对于商品市场来说有所不同。   [主持人]最后两条新闻分别是关于铁矿石谈判和原油的新闻。你怎么看？ [杨远昌]商品市场目前我们还是只能确认下半年的行情，就像我们只能确认美国经济下半年会复苏一样，但经济复苏进入稳定期后，会不会象90年代初一样保持低通胀高增长，我们现在还不能确定，因此对于商品市场我们并不能确认明年及更长远的行情，但是最少今年下半年行情依然可以期待，但这之前商品市场会有一个力度比较大的调整行情，而在这波调整行情之前，需要一波比较充分的冲高行情，目前正处于这个冲高行情阶段，而一旦这个快速冲高过程形成，周期为一周左右。 阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090429　 杨远昌 发表于 2009-4-29 20:26:00

股期汇090429 一、今日看点 我们已经连续两天讨论了此轮行情是否结束的话题，当然大盘经过今天的大幅上扬，市场对此轮反弹行情是否结束的担心应该减少了一些，但这种担心并没有完全解除，所以我依然要把这个话题进行到底，这也是我们的第一个看点。还是那个观点，虽然这轮反弹行情无论是否结束也改变不了其战略准备性质，但是我不认为这轮反弹行情已经对我国一季度经济回暖的情况作了充分反应，大盘最终加速的过程变得更为复杂，但这并不表示行情已经结束。主要原因还是3月建仓期货概念股的第三方资金的减仓的犹豫变化心态，直接影响到低仓位资金拉升的欲望，而昨天工行一季报显示业绩实现同比增长，这迫使低仓位资金需要在银行股身上表达观点，但是全球猪流感疫情影响了低仓位拉升的力度，所以我们看到昨天股指并没有出现大幅反弹，而关于猪流感疫情后市研判环节详细分析，这里先引用一个结论，不要把猪流疫情这个意外事件扩大化处理，今天盘面热点也体现的很明显，商业连锁及旅游酒店出现反弹，医药板块处于跌幅前列。而在淡化这个意外事件后，低仓位资金开始发力，加上消息面上国务院原则同意银行投资保险公司，银行股最终出现快速上扬，而周期性行业包括汽车、煤炭能源处于涨幅前列，说明市场短期依然有对一季度经济回暖做充分反应的动力，大盘最终也如期出现大幅反弹，对于后市，我依然坚持大盘将出现向上单方向波动被强化的过程。 商品市场上下午反差比较大，上午还只是豆类出现反弹，下午开始沪铜触底反弹，实际上沪铜本周上半段的调整和全球猪流感疫情关系不大，本月13日我已经强调沪铜多头意在长远，因此行情不太可能一步到位，后市还会有一个阶段性调整的机会，所以当日我建议多单离场观望,但实际上我们之前的离场本质上是一种中线看多思路在里面，是在耐心等待再度买入的机会，我觉得沪铜近几个交易日操作上可以积极一些多单参与，但之后还会有反复，然后才会凸现一个比较大的机会。而反观农产品我觉得就要区别对待，猪流感疫情对于农产品反应并不充分，虽然农产品短线有超跌反弹要求，但从更长时间看还是有下行压力。 二、指标日历 先交待一下最近一笔操作，波动指数按周一计划在昨日上午2386点买入。然后昨天给出的操作建议是持有。随着今天股指的大幅上扬，上证指数数值回升为（145），而波动指数数值上升为（221）。实际上本周我们加大了操作频率，当然这个策略和3月初加大频率操作意义是不一样的，3月初我们加大操作频率是为了获取短差利润，虽然现在加大操作频率同样有这个目的，但我们更多的是为了规避大盘形成持续的方向带来的风险，注意我用了持续性这个词，持续意味这单方向的大幅波动。本周一本着规避向下持续性方向而做出了卖出选择，但之后我判断大盘会有反复，也就是说大盘向下持续性方向的风险解除，所以我们在昨天重新买进是为了规避向上持续性方向。另外我们近期说的最多一句话是大盘需要一个向上的加速才构成一个完整的波动，因此明天操作建议是：持有。   三、新闻分析+后市研判 [主持人] 第一条新闻是第一条新闻是最近墨西哥、美国等国家相继发生人感染猪流感疫情。你怎么看？  [杨远昌] 好的，对于金融市场来说，特别是全球金融市场本周已经遭遇不小冲击，因为投资者普遍担忧猪流感疫情爆发可能破坏此前出现的经济复苏希望。当然现在我们不能忽视猪流感疫情对金融市场的影响，但是这种影响有多大，持续时间有多长我们需要进一步明确，因为这涉及到我们中期的操作思路是否要修正。 我们先看疫情集中爆发的国家墨西哥，墨西哥全国现在已经进入“卫生紧急状态”，疫区公共活动便陷入了半瘫痪状态，而且除了墨西哥疑似病例达4000余人，美国也已经确认有60多人感染，欧洲多国已现疑似病例，猪流感疫情已经蔓延到全球，这次猪流感疫情短期看对实体经济不可避免将产生重大影响，我觉得欧美金融市场对此事件还会有一个反应的过程，但是具体到我国金融市场还是要区别对待。 如果拿猪流感病毒和我国03年经历的sars病毒相比，猪流感病毒的杀伤力就明显要小一些。而且从流行趋势来看，03年非典最终统计结果显示只是在我国及东南亚大规模流行开，欧美并没有大规模流行开，同样这一次，猪流感在欧美大规模流行，最终也很难在中国大规模流行。而且面对这次突发的事件，国家主席胡锦涛专门就做好防范人感染猪流感疫情工作出重要指示，国务院总理温家宝２８日也主持召开国务院常务会议研究部署我国加强人感染猪流感预防控制工作，我们可以明显感受到中央这次是高度重视猪流感疫情防范人感染猪流感疫情工作。但是我国目前并没有疑似病例出现更不用说确诊病例，我觉得我国目前高度重视并积极做好应对措施属于未雨绸缪，就像我们前两天说到的中央宏观经济策略上的变化，会由考虑短期环境变量的主动性策略，转变到长期的防御性策略，但这种转变本身是主动的，与其到时候被动，还不如提前做准备以争取主动，这是转变本身是一种未雨绸缪行为。所以，我觉得就我国a股市场来说，不需要把猪流疫情这个意外事件扩大化处理，还没有到我们修正中期操作思路的时候。  [主持人] 第二条新闻是中国和美国企业高层在华盛顿签署了多个贸易和投资协议，总额达１０６亿美元。你怎么看？ [杨远昌] 好的，这是一种合作，而关于合作我们已经有短时间没谈了，实际上从上次g20峰会后，我们一直在观察中美经贸关系的走向来印证我们股票操作中长期策略判断的一个基础。因为之前我们判断，美国用定量宽松货币政策迫使各方在g20峰会上坐到谈判桌上，当然最终各方也达成了妥协，在这次峰会上美国为了换取更多国家协同一致的财政刺激计划，同时，我也强调既然是谈判就一定是双方妥协的结果。所以美国采取非传统渠道为其负债融资的手段短期内不太可能得到持续，但是未来还是有可能重启，目前只是延缓，另外包括贸易保护主义方面也要做一些妥协。关于前者，实际上美联储购买美债并没有成为一个持续性的活动，而关于后者今天这条新闻就说的很明白。美新政府重视发展美中双边关系，希望通过共同合作，促进双边贸易和两国人民友好关系。美中两国均受益于不断发展的双边经贸合作，扩大太平洋两岸的双向投资符合两国的长期战略利益，双方应继续相互开放市场，共同抵制贸易保护主义。这条新闻实际上是印证了之前我们的一个判断基础，各方的妥协，使得美国维持强势美元的策略不变，而美元中期向上轨道不需要修正，这表明我们在其他金融市场制定的长期的确定性的策略不需要修正，包括国内股票市场，原有制定的策略是上半年期望值不要太高，下半年会有比较大的行情，这个策略可以保留。   阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090424 杨远昌 发表于 2009-4-24 23:10:00

股期汇090424 一、今日看点 今日大盘高开低走，短期大盘的走势是我们第一个看点。昨天我们提到，国务院支持三农的政策使得3月中旬介入期货概念股的资金昨天就是否继续减仓出现犹豫，昨天农业及有色金属板块也出现反弹，而这将影响到低仓位资金拉升的欲望，昨天银行股走势就相对偏弱，这也是昨天大盘反弹力度较小的主要原因。但是昨天我还有一句话，就是意外事件总是不会改变原有趋势，也就是说已打算进场和已打算出场的资金不会因为意外事件而修正原有思路，所以看到农业和有色金属板块今天重新处于跌幅前列。但是，我们也看到消费类股票包括酿酒、电器等表现突出，显示场内资金还是有分歧，消费类股票也一直是我们重点关注的板块，因为本轮反弹行情正是对经济回暖预期产生的，消费类股票是直接受益者，消费类股票走强也说明这轮反弹的原动力并没有失去，但是大盘今日还是出现了调整，这是因为今天消息面上银监会重申了信贷政策，后市研判详细分析，我先引用我的结论，如果从风险可控角度看，央行未来会由考虑短期环境变量的主动性策略，演变为考虑一个长期变量的防御性策略，这种转变对银行的经营构成压力，所以我们看到今天盘面银行股尾市出现了调整，并拖累大盘下跌。但是这是一个中长期的影响，就短期来说，我们还是要回到周三的思路，目前还没有到我们加大操作频率的时候，待会指标日历会继续分析这个短期思路。 今天商品市场出现普跌，特别是沪铜近期调整幅度已经达到了14%。沪铜会不会这样一直调整下去是我们的第二个看点。我想这种时候，我们要找到沪铜的几个关键节点才能理解目前沪铜行情的调整性质。第一个关键点是在3月中旬，当时我们强调商品市场需要有点及面展开行情，沪铜就是这个点，在坚持看多一个月后，也就是在本月13日，我强调沪铜后市还会有一个阶段性调整的机会。当日我强调具体操作上我不再坚持多单持仓观点，建议离场观望，而这一天就是第二个关键节点。当然沪铜现在调下来也不意味着沪铜没有机会了，这两天美元的调整就对沪铜构成支撑，但在美元再度走强，也就是经历一波快速上扬行情之前，沪铜多头持续拉升的意愿不足，因此对于沪铜操作上我会耐心等待再度买入的机会。   二、指标日历 随着股指的小幅回落，上证指数数值为（143），而波动指数数值为（216）。前面我们说现在要回到本周三的思路，大盘近期一直处于相对平衡的状态，因为短线资金倾向于离场，短期内低仓位资金将主动选择全身而退的时机，而通常只有大盘短期强势才能实现这种策略，因此目前还没有到我们卖出的时候，但是我们昨天也强调过国务院支持三农政策的意外事件会使上涨动能衰竭的方式会变得更为复杂，而在实际操作中控制风险永远是第一位的，因此我会给出一个有条件的持有建议以防范动态的时间风险。所以下周一的操作建议是：下周一盘中不触及周四的低点则持有，反之卖出。 三、新闻分析+后市研判 [主持人] 第一条新闻是截至23日，共有519家上市公司公布今年一季报。这些公司实现营业总收入3239.49亿元。你怎么看 [杨远昌] 好的，这条新闻的关键词是充分反应。新闻里提到的一季报数据和日前财政部发布的1－3月全国国有企业经济数据基本一致。也是在营业收入同比下降，环比也下降，而实现净利润也是同比下降，但环比增长。这个结果反应了一个事实，我国的经济还是受到了自去年下半年开始的全球金融危机的影响，而且这种影响依然在延续。但是净利润环比增长也反应了我国经济增长原动力是存在的，我国宏观经济有回暖迹象。所以我们昨天得出结论当外因下半年变数减小时，企业整体经营才会出现转机，而目前企业经营还是处于信心逐步恢复阶段，因此这个时候我更倾向于一种平衡思考，虽然我认为下半年才是真正转机，但之前大盘对一季度经济回暖应该有一个充分反应过程。  [主持人] 第二条新闻是银监会昨天晚间重申，银监会督促银行业金融机构认真落实保增长、扩内需、调结构的国家宏观经济政策，没有改变年初以来确定的信贷政策。你怎么看？ [杨远昌] 好的，这条新闻的关键词是主动性策略。银监会做这番表态，主要还是因为今年1季度新增贷款高达4.58万亿，远远超出市场预期，因此近日有部分媒体猜测银监会要改变信贷政策，信贷规模或将在未来受到控制的报道。而央行副行长易纲昨天上午也在央行网站刊登了署名文章，称金融危机情况下的货币信贷较快增长利大于弊，表明央行会继续执行宽松的货币政策。虽然继续执行适度宽松的货币政策，确保银行体系流动性充足，保持政策的连续性、稳定性很重要，特别是在宏观经济刚刚有所回暖的时候，政策的连续性和稳定性就更重要。实际上早在一月份信贷数据出炉的时候，我坚持认为当前信贷规模速度可以接受。但现在我觉得1季度新增贷款还是过快，货币的过度增发将会为中长期的通胀埋下隐患，而且国际金融危机的影响仍在，虽然我么已经判断下半年美经济将走出衰退，但这是一种判断，如果从一个风险可控角度看，我们应该做两手准备，比如说金融危机如果一直持续下去，时间比我们预期的要长，我觉得我国目前执行的信贷快速增长政策应该未雨绸缪，应该更灵活一些，最少央行下一个阶段在货币增幅速度上应有所控制。因为目前的信贷政策本质上是一个应该对短期环境变量的主动性策略，而如果短期变量演变为一个长期变量，我们不得不改为长期的防御性策略，当然这是一比较悲观的预期，我们的主观点并不是这样。而且货币信贷较快增长本身也是有利有弊处于相对平衡的状态，但如果考虑到这一悲观预期，利弊平衡并不成立，所以我倾向于下一个阶段在货币增幅速度上会有所控制。与其到时候被动，还不如提前做准备以争取主动。当然央行种主动性策略如果真的出现转变，这会进一步影响到宏观经济第二季度增长的速度，不可避免影响到股市中期的运行，这也是股市第二季度运行的变数之一，因此还是那个观点第二季度操作依然是谨慎为主。   阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090420 杨远昌 发表于 2009-4-20 20:10:00

股期汇090420 一、今日看点 今日大盘并没有延续上周五的调整，股指震荡走高。鉴于大盘近期的反复，所以今日大盘的强势能否延续是我们的第一个看点，上周五我强调当日的调整主要是部分资金对第二轮经济刺激计划预期落空，导致大盘出现震荡，但是计划的落空只会对市场中长期策略产生一些影响，而从短期看，这只会强化单方向波动更快的产生，单方向指的是原有趋势，也就是向上的方向。再加上今天有基金一季度明显加仓的消息，也对今天的上涨起了助推作用。而从资金动向看，周期性行业中包括能源、交通运输板块走势较好，而低仓位资金的焦点银行股也相对活跃，虽然各方资金都不能形成一枝独秀的态势，但是各方资金都能找到自己的热点，说明各方资金的默契正在提高，而在形成完全默契之前，将为大盘短期向上提供了拓展空间的机会，大盘单方向波动方向有望继续被强化。         今天郑商所早籼稻上市，和上月上市新品种钢材期货一样出现冲高回落走势，因为稻谷粮食价格受政府调控影响很大，其价格不完全由市场决定，相比钢材期货对资金的吸引力肯定要小很多，而从今天的成交量看也是明显偏小，市场关注度还需提高。而从整个商品市场看，今天跌多涨少，实际上从上周下半段开始，我加大了对美元的分析力度，因为美元已经度过了未来趋势不明朗的阶段，也就是说美元的指引作用将得到重新强化。我上周强调美元中期向上趋势不会出现根本性的变化，而在近期大部分商品普涨过后，商品期货反方向因素会被强化，因此美元近期的强势会对商品市场整体构成较大压力。另外从上周二开我始强调做多钢材期货，如果后市钢材期货能出现一天左右的宽幅震荡走势，钢材期货行情有望向纵深发展。   二、指标日历 先交待一下上周五我给出的操作建议，上周五我给出的是无附加条件的持有建议。随着今天大盘创反弹新高，上证指数数值回升为150，而波动指数数值也创下节目开播以来新高226。虽然上周五大盘出现调整，但我依然看多，主要原因还是市场对未来经济向好的预期达成共识，但这会缩短大盘反弹的时间，而完成向上加速又是一个完整波动的必要条件，因此这会催生单方向波动更快的产生，所以我上周五建议持有。当然具体什么时候再卖出，我需要看到各方资金达成更高的默契度。因此明天的操作建议是：持有。     三、新闻分析+后市研判 [主持人]第一条新闻是根据对已公布一季报的100只偏股型基金的统计，一季度平均股票仓位为77.32%，比去年四季度的67.84%上升约10个百分点。你怎么看？ [杨远昌] 好的，基金近2年来首次大规模增仓。这个结果和3月份对基金经理的调查结果是相吻合的，当时基金经理对宏观经济走势的悲观情绪有所缓解，基金一季度出现了看多也做多的情况。但是在今年1月份公布基金去年第4季度季报时，基金整体出现了看多不做多的情况，在多数基金对于2009年市场出现结构性行情抱以乐观的同时，基金的平均股票仓位却下降了0.5个百分点。基金行为什么会出现这些变化，而基金看多做多在二季度还能不能维系，而这对整体市场的影响又有多大，这是我们今天要解决的问题。 要解决这些问题，我们先回忆一下去年11月初以来的这轮反弹行情，去年11月初反弹行情刚发生的时候，我反复强调一点，公私募基金两股主流资金存分歧，其中公募态度更为谨慎，大都持反弹减仓的操作策略，所以注定了这轮反弹行情之初会以一个波动频率变大、波动空间可控的方式进行。实际上11月初到12月底这段时间大盘反弹始终是波段上行方式为主，这也给了我们很多波段操作的机会，当然空间方面并没有做更高的拓展，所以基金第四季度减仓我不意外。但是在1月份基金第四季度季报公布后，我当时强调已发生的不代表未来也会发生，因为大盘的反弹还没有真正加速，一旦大盘加速，今年一季度基金仓位会发生一些新的变化，基金由看多不做多转变到看多也做多这也不是不可能的，现在回过头来看，基金一季度已经转变到看多也做多。但是，同样已发生的不代表未来也会发生，因为大盘在2月中下旬有过加速上扬的阶段，随后大盘出现了快速下跌，而现在大盘离第二次加速也很接近，加速后也意味着快速下跌也不远，因此同样基金在今年第二季度由看多做多再度转变到看多不做多也不是不可能的。当然这种分析都是建立在提前对基金思路的变化去做预判，因为我们一开始预判对了，所以我们要把这种预判思路执行下去。而从宏观经济的变化看我们也能找到支撑这种变化的理由。比如说去年第四季度世界金融危机正处于一个无法控制的边缘，基金无法评估金融危机对我国经济的冲击有多大，所以去年第四季度基金是看多不做多。但是从已公布的今年一季度宏观数据看，一季度gdp增长6.1%，环比和去年第四季度相比gdp增速回落有所趋缓，显示出我国经济一季度出现一些积极的变化，这也反应了市场对未来一个信心问题，应该说对未来经济最没有信心最彷徨的时期已经度过，这也直接导致基金看多做多的转变。 [主持人] 基金行为的变化对整体市场的影响又有多大呢？ [杨远昌] 这种变化只是对市场有一个助推作用，并不能真正起到改变大盘波动方向的作用，但是对于我们的操作还是有一定参考意义，因为助推作用会导致大盘波动周期长短的变化，实际上目前大盘上涨动能衰竭延后，正是基金行为变化的结果，但是同样这并不会改变这次波动的性质，也就是这轮反弹是战略准备阶段的性质。我们前面从宏观数据分析解决了一个长期的信心问题，但这并不代表中短期市场的信心不会有反复，特别是外因的变化，国际金融危机并没有见底，我国的出口形势依然严峻，包括gdp同比还是下降的，当然这种短期市场的信心的反复并不会阻碍下半年股市的好转，但是这会为上半年第二季度股市的走势增加一些变数，同样操作上对第二季度行情不要期望值过高。而我们也可以从基金的行为去指导我们的操作，今年第一季度之前因为我们判断基金将由看多转变为做多，所以我们坚持做多的思路，而我们现在判断第二季度基金将看多不做多，同样在第二季度我们操作要更谨慎，坚持加大操作频率采取波段操作的策略。从现在看，从宏观经济的变化和基金行为的变化得出的操作指引是相吻合的。 阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090403 杨远昌 发表于 2009-4-3 19:03:00

股期汇090403 一、今日看点 G20金融峰会落下帷幕后，各个金融市场都有明显反应，昨日美股、国际原油及其他大宗商品都出现了大幅上扬，但是国内股市和期市只是在开盘受到影响，之后都回到了自身的波动节奏。我们先看股市，上证指数开盘出现高开，盘中再度创出反弹新高，但之后大盘震荡回落,实际上我昨天已经强调，虽然昨天成交量有所放大，但从波动角度看还不够大，因此我判断一两天之内大盘将面临盘中的宽幅震荡。当然今天大盘如期出现了盘中宽幅震荡，但是我觉得这并不会改变大盘目前所处的一个短期上升通道。当然我也不认为大盘创反弹新高并意味着后市大盘将进入新一轮上升行情，因为目前行情只是一个战略准备阶段的性质，大盘上涨动能的衰竭只是受国际金融市场的意外因素影响而延后，这就注定了行情不太可能走的太远，从波动角度看，下周下半段大盘上涨动能面临着衰竭，但是目前还不用担心这一点。而从今天的资金动向看，银行股表现强势，说明低仓位资金决心依然很坚决。 而期货市场思路就更为清晰，因为美元的中期走势经过G20会议后已经明朗了，关于这一点后市研判环节详细分析，这里先引用结论，美元近期的调整不会改变美元的中期向上趋势。那么为什么昨天美元还是出现了调整，道理很简单，大事件面前，短线资金力量是无穷大的，因为投资者预期G20峰会后世界经济有可能摆脱衰退，美元的避险功能丧失，美元包括黄金都出现调整。但是衰退是否真的摆脱还要靠数据说话，这需要时间，这是一个过程，愿望终究不能跨过时间这道门槛。至于原油的大幅上扬，就象原油前两天大幅下挫一样，体现了短线资金运作的特点，区间震荡是主流，只是波动幅度会比较大。当然商品市场还是要区别对待，比如说中线资金运作的品种这种时候往往会选择逆向思维，所以我们可以看到沪铜这个品种出现了高开低走的走势，因为铜的中期走势不完全取决于美元，这里面还要体现我国争夺大宗商品战略的需要，因此铜后市即便出现震荡，我看到的却是买入的机会。 二、指标日历 昨天我给出的建议是没有带任何附加条件的持有。虽然今天盘中震荡幅度如期变大，但股指和昨天收盘点位相比变化不大，因此上证指数数值依然是（142），而波动指数数值为（213）。而大盘经过今天的宽幅震荡后，这种震荡走势还会延续一天，但是这并不会改变近期大盘形成的一个小的上升通道。而且上周我们执行了第19次操作，也就是买入操作后，这笔持仓已经超过一个星期了，虽然时间比较长，但是利润并没有实现最大化，我还是倾向于耐心等待下周下半段大盘上涨动能真正面临衰竭时候，再加大操作频率，因此下周二的操作建议是：持有。   三、新闻分析+后市研判 [主持人]第一条新闻是二十国集团伦敦金融峰会２日落下帷幕。你怎么看？   [杨远昌] 在g20金融峰会前夕我重点谈了一个期望值，与第一次金融峰会召开前夕我不报期望不同，我对这一次峰会抱有一定期望值。首先现有的金融秩序更符合美国的经济利益，上一次金融峰会欧洲试图借金融危机扩大欧元的影响，更多新兴经济体采取了观望态度，但这次不一样，美国定量宽松货币政策触及了大多数国家的核心利益，所以我国在峰会之前提出了创立与主权国家脱钩的国际储备货币的观点，实际上这也代表了很多国家的想法。我想这一次欧洲和更多新兴经济体是利益大于分歧，我想这种彼此的合作会对美国构成很大的压力，因此美国扩散其金融风险策略不得不做出某种妥协，这也是我对本次峰会最大的期望值。 那么昨天金融峰会落幕后，美国有没有做出某种妥协。实际上这次峰会主要是以国际货币基金组织为平台各方进行谈判，达成了一些共识，二十国集团领导人同意为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元资金，表面看，美国实现了其拉拢其他国家刺激经济的初衷，但是我们知道国际货币基金组织重大议题都需要85％的通过率，美国在国际货币基金组织中占有投票权达16%，因此实际上美国享有实际否决权，而我们最后看到谈判结果是，在注资问题上欧盟和日本分别提供1000亿美元资金，我国注资400亿美元，当然以何种形式注资未定，但有一点可以肯定的是，其他国家愿意注资就说明已经认可了现在的金融秩序，实际上我国之前提出的创立与主权国家脱钩的国际储备货币也没有成为这次峰会的议题，当然这是我国做出了某种妥协，但是这也是谈判的结果。既然谈判有了结果，就一定不可能是单方面的妥协。所以我一直关心的美国会不会继续实行定量宽松货币政策应该有定论了。我认为美国应该也在座谈判桌上做了某种妥协，美联储购买美债不会成为一个持续的行为。实际上我们看到这次峰会公告中，在汇率政策上，公告明确提出G20成员国将协同并负责任地执行经济政策，避免各国竞相令本币贬值，并承诺接受IMF在这些事务上公平、公正和独立的评估。当然美国也为自己开了一个后门，公告承诺，将采取一切必要措施，确保实现目标，这句话的潜台词就是说一旦有必要，美采用非传统渠道为其巨额负债融资也是可以的，当然短期内美国不会这么做了，因为有谈判结果在先。说到这里，我们可以把思路基本梳理一下了，因为美国之前率先实行定量宽松货币政策，迫使各方坐到谈判桌上必须达成一些妥协，当然最终各方也达成了妥协，在这次峰会上美国为了换取更多国家协同一致的财政刺激计划，美国采取非传统渠道为其负债融资的手段短期内不太可能得到持续，但是未来还是有可能重启，目前只是延缓。 [主持人]这条新闻对金融市场的影响呢？ [杨远昌] 当我们能够推导出美国短期内不会采取非传统渠道为其负债融资这个结论时，美元的中期走势就明朗了，因为我在3月初有一个观点，美元短期将面临着一次调整，这种调整主要是对美元向上轨道的一种短暂修正，当然美元最终调下来了，但是美联储决定购买美债后，美元的这种短期轨道的修正可能演变为一种长期调整，但是由于我们判断美联储购买美债相当长一段时间内不会是一种持续性行为，所以美元近期的调整并不会改变美元的向上轨道，这表明我们在其他金融市场制定的长期的确定性的策略不需要修正，比如说国内股票市场，原有制定的策略是上半年期望值不要太高，下半年会有比较大的行情，这个策略可以保留。因此大盘本该在三月底衰竭的上涨动能只是一种延长，不会演变为更大行情，而下周下半段是我们操作的敏感时期。 阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090401 杨远昌 发表于 2009-4-1 20:15:00

股期汇090401 一、今日看点 大盘在2400点整数关蓄势多日后，今天股指终于向上突破。现在问题来了，这种创新高的走势是否意味着后市大盘反弹持续的时间会比较长，或者说这轮反弹行情是继2月中旬反弹结束后的新一轮上升行情，这也是我们的第一个看点。我不认为今天大盘创反弹新高就意味着后市大盘将进入新一轮上升行情，实际上大盘创反弹新高我们是有预期的，因为我们一直把近期的反弹定义为:为下半年更大的行情做战略准备。所以当前两天权重股年报集中公布的时候，我提出过一个观点，正向思维要慎用，大盘并不会因为权重股年报集中公布而结束，否则这不能称为战略准备阶段。另外，从三方资金的角度分析，我昨天强调低仓位资金是3月攻势的始作俑者，行情还得有由低仓位资金来结束，而昨天低仓位资金对银行股进行低调处理后大盘还能保持强势，说明其保留了向上拓展空间的能力，所以我当时对大盘向上突破比较乐观。但是，在大盘已经创出新高后，我依然不会改变目前行情为战略准备阶段的性质，实际上大盘上涨动能的衰竭只是受国际金融市场的意外因素影响而延后了，关于这一点后市研判环节详细分析，先说结论，下周下半段大盘上涨动能将面临衰竭。   期货市场方面，从上周五开始我看空原油，和铜等其他金属不一样，美国在中东地区的影响力，使得美国在原油的话语权一直很强，实际上就目前来说，低油价符合美国的经济利益，而国际资本目前还不会试图和美国政府正面对抗，实际上国际资本一直在试图围绕欧佩克内部分歧的变化寻找打压油价的机会，当然同样受到美元的大幅波动影响，原油前段时间也随国际大宗商品回暖，当然我一直的观点是原油下半年才有大机会，目前区间震荡还是主流，当然波动幅度会大一些。相比于国际原油的价格变化，其他大宗商品多少会受到一些影响，包括今天国内商品市场大多呈现一个冲高回落的走势，但是我觉得还是要要区别对待，比如说铜受墨西哥集团工人罢工影响，而豆类也因美国农业部公布种植意向低于市场预期受到支撑。因此包括沪铜再加上豆粕一旦出现振荡反而是买入的机会。 二、指标日历 先交代一下昨天的操作建议，昨天我给出的是没有带任何附加条件的持有建议。随着今天大盘创出反弹新高，上证指数数值也创出新高为141，而波动指数数值也创出了节目开播以来的新高212。对于后市我认为大盘依然有向上的动能，但是由于目前的行情只是为下半年做一个战略准备，这就注定了行情不太可能走的太远，当然短期内大盘上涨动能衰竭还会延后，主要是受到国际金融市场近期发生的一些意外因素影响，特别是美国定量宽松货币政策引发了国际金融市场的混乱，而在g20峰会后国际金融市场的方向会趋于明朗，下周下半段大盘上涨动能将面临衰竭。当然在这之前我们不用过多考虑这一点。因此明天的操作建议依然是：持有。 三、新闻分析+后市研判 [主持人]第一条新闻是国家主席胡锦涛于３月３１日在出席二十国集团领导人第二次金融峰会前夕接受了采访，你怎么看？ [杨远昌] 好的，这条新闻的关键词是期望值。上一次金融峰会是在去年11月中旬，当时包括美股在内并没有见底的迹象，金融危机正处于一个加速扩散状态，所以当时世界各方对那次峰会都抱有很高期望，但是在那次峰会之前我说过，对第一次金融峰会的结果不要抱太高期望，因为美国不太愿意看到各方真正协调一致解决这场金融危机，美国正在享受美元作为主要国际结算货币带来的制度性好处。当然第一次金融峰会最终结果和预期差不多，取得了一定成果，达成了一些共识，但在一些关键问题上并没有取得实质性进展。时间过的真快，转眼已经到了第二次金融峰会召开的时间，现在虽然全球金融市场的动荡已经走过了最黑暗的一面，美股也出现了反弹，但是金融危机并没有真正的趋缓，美国前不久刚出台了定量宽松货币政策，美联储购买美债采取了非传统渠道为巨额负债融资，如果这种行为持续，世界各国持有的美元外汇面临着巨大的中长期风险，国际金融市场也面临着一次新的洗礼，在这样一个背景下，世界各方对这次峰会依然会抱有很高期望，但是美国依然不太愿意看到各方真正协调一致解决这场金融危机，美国依然在享受现有金融秩序带来的好处，但是这一次我的观点有所变化，我对这次金融峰会的结果抱有一定期望值，历史不会简单重复。上一次金融峰会欧洲试图借金融危机扩大欧元的影响，而更多新兴经济体包括中国在内都是持观望态度。但这次不一样，美国定量宽松货币政策等于是启动了印钞机，这触及了大多数国家的核心利益，特别是外汇储备高的国家受到侵害更为严重，而我国外汇储备就比较庞大，而我们也能够从胡主席的讲话中明显感受到我国对这一次金融峰会的期望值很高，胡主席强调当务之急的第一条就是要尽快稳定国际金融市场，切实发挥金融对实体经济的促进作用。另外我国央行行长周小川近期也提出了创立一种与主权国家脱钩的国际储备货币的观点、国务院副总理王岐山也提出国际货币基金组织可以考虑发行债券，这些观点实际上也代表了很多国家的想法，所以在大多数国家的积极回应下，美国继续实行定量宽松货币政策将面临很大压力，美国扩大金融危机策略不得不做出某种妥协，这也是我对本次峰会最大的期望值。 [主持人]这条新闻对相关市场的影响呢？ [杨远昌] 峰会结果如何对美元的走势影响非常大，我在3月初有一个观点，美元短期将面临着一次调整，这种调整主要是对美元向上轨道的一种短暂修正，当然美元最终调下来了，但是美联储决定购买美债后，美元的这种短期轨道的修正可能演变为一种长期调整，在这样一个前提下，我们在其他金融市场制定的长期的确定性的策略都就要修正，比如说国内股票市场，原有制定的策略是上半年期望值不要太高，下半年会有比较大的行情，那么一旦美元长期走势被修正，上半年的行情同样就要有所延长，而下半年能否产生行情存在变数。实际大盘近期的走势也反应了这一点，三月底本会衰竭的上涨动能已经开始延长，但是我们刚才已经分析了，我对本次金融峰会的期望值很大，因此美元的短期修正很难演变为长期修正，因此同样大盘这种上涨动能的衰竭也只是延长，也不会演变为更大行情，因此金融峰会结束后，特别是下周下半段是我们操作的敏感时期。   阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇 杨远昌 发表于 2009-3-10 15:18:00

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股期汇 杨远昌 发表于 2009-3-10 15:18:00

今天就这里把网友关心的问题汇总一并回答：   1、“阿兄”网友：“你的《股期汇》节目我最近连续看了几期，以为是全国所有证券节目最好的。这不是吹捧，是跟踪了实盘后的结论。因有时出差看不到，就想到你的博客，发现写的很少。也许忙吧。还是期望能看到你更多的博客” “天天乐”网友：“好好好，天天看，其他人就事后说事，我们听你的是事先，有指导意义。”   做到“事先”，这也是我努力的方向。最近工作确实有点忙，不过我更喜欢在市场出现分歧的时候和大家多交流，以后我会经常更新博客。   2、“昌盛”网友：杨老师你好，看了你的股期汇节目感觉非常好,只是没从头看不知道你的“股票操作波动理论”是怎么回事,但是预测很准,感到惊奇!我很想研究,希望你在百忙当中把“股票操作波动理论”的解释和制作条件发给我,谢谢!我的邮箱liyong_66@126.com再次表示感谢! “股票操作波动理论”是我在10年前“南北夺擂”期间创造的，波动理论不属于任何传统的“技术分析”、“基本分析”、“趋势分析”，也没有任何可参考的书籍。利润最大化是波动理论的核心，当然这并不代表频繁操作，有时候根据需要也会长时间持仓或观望。制作条件比较复杂，有机会可以当面交流。 3、“斐斐”网友问“能否提供这样的书？” 未来合适的时候，我会以“股票操作波动理论”为核心出书，目前还在心中，希望多交流。   另外，我想解释一下指标日历中波动指数形成的过程，指标日历环节以11月4日节目改版为基础，上证指数和波动指数在11月4日的基点都是设置为100，经过3个多月来的运行，比如说3月9日这一天上证指数数值是124，这意味着上证指数相比11月4日收盘价上涨了24%。而波动指数由于我在每日收盘后给出明天的操作建议，根据这个操作建议至3月9日总共发生了16次交易，波动指数数值也已经达到了194，这意味着通过波动理论反复操作收益率是94%。近期波动理论操作比较重要的点是2月27日、3月2日、3月5日、3月9日，我也把这几天股期汇节目罗列出来供大家参考。 股期汇090309 一、今日看点 今日股市期市互动性增强，都出现一个冲高回落的走势，而今天股市跌幅更大，处于相对主导地位，所以今天我们先看股市，今日股指开盘在银行股的带领下高开后迅速冲高，但好景不长，大盘震荡回落，下午跌势扩大，日k线收出一根长阴线，那么大盘为什么今天会出现这么大的调整，而大盘上周开始的反弹会不会就此结束，这也是我们第一个看点。先从波动角度分析，近期我一直强调大盘上半年会经历一个波动空间有限，而波动时间很长的调整过程，这个波动特点也决定了大盘进入更大的调整之前，大盘会用一轮反弹来延长这个波动的时间，所以我认为大盘反弹不太可能在短期内结束。有了这个判断基础，就能比较好的解释今天的调整了，因为近期的反弹只是为了延长波动的时间，所以大盘在反弹初期反复是难免的，上周三大盘收出一根长阳后，我就强调过大盘两三天内需要一根长阴，今天正好是第三天。而在周五的股期汇节目中我建议今天开盘半个小时内大盘冲高过程中卖出，现在看来我们似乎已经胜利大逃亡，其实不然，就像上周一我坚持买进等待中阳，再然后等待卖出一样，上周五我坚持今天上午卖出也是为了等待再度买进。但什么时候买，怎么买，今天的指标日历会详细解答。我再从资金动向分析，银行股今天抗跌，除了消息面原因，更重要的原因还是我们之前反复强调的高低仓位基金分歧，我前期强调过这次分歧我站在低仓位基金这一边，我想银行股特别是中小银行调整过后后市还是会有比较大的机会，但是这并等于说这会改变大盘近期的波动特点。 上周五虽然外盘包括原油在内的大宗商品都有不错的涨幅，但是国内商品期货大多走了一个高开低走的走势，农产品稍好一些，但资金增仓意愿并不是很坚决，市场对于商品市场能否摆脱区间震荡依然持怀疑的态度，更多资金采取一个谨慎观望的态度，因此还是中午那个观点，这个时候我需要看到多头表达观点，在没有看到持续的大幅增仓的情况下，我更愿意保守一点。另外外汇市场近期没有出现大的波动，更多的是对两个市场的长期走势起到一个指引作用，所以今天我把外汇放在后市研判环节分析。 二、指标日历 先交待我们今天的成交情况，在大盘上周三出现一根大阳线后，我的交易策略是大盘如果出现一根缩量阳线，我就要给出更为具体的卖出条件，上周五出现了一根缩量阳线，所以上周五我给出的操作建议是：周一开盘半个小时内大盘冲高过程中卖出，实际上恰恰是在今天开盘前半个小时，大盘有过一波冲高的过程，最高点是2232点，我们最后以2232点位前后10分钟的均价也就是2227点作为波动指数卖出点位，而均价成交原则也是以往的操作原则。当然随着今天大盘的大幅下挫，上证指数数值大幅回落为（124），而我们的波动指数由于按计划上午卖出，我们的波动指数反而创出新高（194）。回顾了一下今天的成交情况后，我们就可以解决什么时候买，怎么买的问题。现在有两个交易策略，激进与保守。激进的做法是明天必须买进，而保守一点的做法就是选择一个更低的价格买进，这一次我选择激进。因此明天的操作建议是：开盘后大盘回档下探过程中买进。   三、新闻分析+后市研判 1、央行副行长易刚在2月份CPI可能增速回落，通缩压力增加的背景下，强调降息空间不大，这番表态对今天上午开盘影响还是比较大的，因为降息空间不大意味着银行利差不会缩小，银行股上午开盘后一度引领大盘，说明央行的货币政策取向的变化对近期股市的影响还是比较大的，但是要看清楚央行货币政策取向的变化，需要做一个连续的观察，因此我们先回顾一下易刚在2月14日的讲话，易刚表示央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定，未来降息空间不大，零利率或者准零利率政策并非好的选择。显然2月中旬央行2月中旬还是把对抗通缩威胁放在首位，但是迫于维护币值稳定的需要，加上央行认为流动性充裕是合适的，所以当时强调人民币降息空间不大，但是这种态度里隐含着一个变量，也就是人民币汇率一旦短期内稳定压力减小，为了对抗通缩威胁人民币利率就存在变数。回到现在，易刚新的讲话开始弱化通缩压力，而强化人民币值稳定的压力，强调我国目前与典型的通缩还有很大差别，强调防通缩主要是为防止物价进一步下行，防止物价负增长的幅度过大，这等于是降低了防通缩的目标，另外在人民币币值稳定问题上，虽然易刚只强调了长期，强调从长期来看预计人民币在世界货币格局中应该是一个上升的货币，这里面回避了人民币汇率中短期压力，从前后这两次谈话的着力点变化看，实际上出于国际金融危机未来发展还具有不确定性的考虑，防止人民币中短期贬值已经成为央行货币政策变化考虑的重点。 长期看，我国由于连续多年的贸易顺差，人民币确实存在长期升值的压力，但是中短期看并不是这样。这是因为国际金融危机爆发后美元成为国际资本避险的对象，目前国际金融危机并没有趋缓，与此同时我们看到，很多新兴经济体都出现大幅贬值，并使得整个国家的经济受到严重冲击，美元升值的预期依然存在，也就是说我们降息条件的一个变量不但没有解除反而得到了强化，在这样一个背景下，央行货币政策的着力点不得不做出一些改变。我想投资者如何应对问题上，首先要判断美元走强的预期会持续多久，然后才能使利率这个工具发挥更大效果，央行货币政策的传导就会更通畅，反过来货币政策对经济调节的作用也会更大，今年gdp实现8%的目标就更有把握。而我们之前判断过，美元直到下半年这种强势预期才会改变，判断美元的中长期走势实际上是一个大命题，今天时间有限只引用结论，因此对于今年上半年国内股票的走势，我还是那个观点，上半年反弹时间相对有限，真正的行情是下半年的事，因此在后市大盘即便回升，我依然会坚持用提高操作敏感度的办法来控制风险。 2、中国证监会主席尚福林谈到了积极措施，但我最关心的是基金的专户理财一对多业务。一对多业务的实施实际上是降低专户理财的门槛，属于解决市场源头的问题，因为专户理财一旦降低了门槛，目标客户群体将变得十分庞大，专户理财业务短期内规模和活跃程度都将大大提高。所以基金一对多业务给市场很大的想象空间，特别是在农历春节前，一份名为《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知》的征求意见稿已于下发至基金公司，当时市场普遍认为基金行业的创新步伐悄然提速，也使得市场的热情达到了一个空前的高度，但是中国证监会主席尚福林的这番表态对市场的热情泼了冷水，尚福林强调，要做充分论证，推出的具体时间不好说，相关工作还在积极准备。我想监管部门当前政策的连续性，目前需要观察。     阅读全文 | 回复 | 引用通告

股期汇090302 杨远昌 发表于 2009-3-10 15:17:00

股期汇090302 一、今日看点 虽然美股上周五创下12年新低，但是a股受影响并不大，上证指数除了开盘小幅低开，上午基本维持窄幅振荡，下午出现了小幅反弹，短期大盘的走势是我们的第一个看点。我想强调的一点是，大盘今天的小幅反弹并没有真实反应市场的多空力量对比情况，实际上今天股票上涨家数远远大于下跌股票家数，盘中热点也很鲜明，包括基建、房地产等板块都出现了强势反弹，大盘涨幅却有限，主要是因为银行股的蓄势拖累了大盘。而关于银行股我近期也分析过很多次了，低仓位基金寄希望于抓住行情最后的加速阶段的心态，决定了银行股行情还没有走完。因此从资金动向这个角度看，大盘已经酝酿了反弹的力量。而从波动角度看，大盘即便后市继续调整也会以时间不可控而空间相对可空的方式进行，这个波动特点，决定了这论调整的时间会比较长，但在进入更大的调整之前，大盘会用一轮反弹来延长这种波动的时间。另外，我们近期一直在强调需要看到一根缩量阴线才能重新给出买入条件，上周五就出现了一根缩量阴线，因此短期投资者操作可以积极一些。 今天的第二个看点就是期货市场的表现，在这之前先说谈一下美元，我一直强调美元要用月的概念看，之前我强调美元2月会收阳。今天是3月的第一个交易日，我们看看美元指数2月份k线图，还是阳线，而对于美元未来的趋势，还是以前的那个观点，今年上半年美元依然是强势，美元的崩溃在今年下半年。回到商品市场，美元上周五的突破，说明国际金融危机依然没有趋缓，投资者纷纷在美元包括黄金品种上寻求避险，而商品市场中金融属性偏强的金属在上午都受到打压，但是下午锌突然发力，这里面除了受国储二次收储影响，精矿加工费近期敲定可能上调对锌价也有影响。农产品方面需要一种长线的操作思路，而要验证这种思路很简单，就是资金短期操作上要体现逆向思维，农产品近期的走势这个特点体现的较为明显。当然目前整体弱势当中资金操作上会控制成本，行情以点及面展开，因此品种选择很重要，而从豆粕近期走势看有望成为这个点。   二、指标日历 在上周五出现一根缩量阴线后，我们按计划在今天上午大盘第一次探底回档，也就是2058点买入。随着今天大盘的小幅反弹，上证指数回升为（123），而波动指数回升为（182）。和以前不同我们相对苛刻的买入条件会修正，因为大盘经过快速回调后短期风险已经可控。当然我们现在要解决的问题是什么时候卖出。从波动角度看，大盘再度反弹是为后面更长的调整做铺垫，而这种反弹的初期总是会有反弹，因此我们近期操作的频率依然会变大，尤其是在大盘短期反弹力度比较大的时候，波动指数会选择卖出。至于明天的操作建议：持有。 三、新闻分析+后市研判 温总理强调对中国的经济有信心，对中国的企业发展有信心，因而对中国的资本市场也有信心。所以我们现在就重点分析一下对我国经济的信心问题。实际上很多事情的信心基础来源两个方面一个是建立在已经发生的事实基础上，另一个是对未来趋势判断基础之上。温总理对中国的经济有信心列举了一些列数据，我们将从已发生的事实和未来发展趋势两方面来分析。首先温总理强调了信贷投放有所增长，关于这一点我们上周五业重点分析过了，去年下半年开始受国际金融危机影响，银行业普遍采取惜贷的政策，主要是对于未来经济预期的不明朗，银行自身开始控制经营风险，但是从去年１１月开始，我国银行信贷连续三个月快速增长，尤其是今年１月份，信贷增速达到一个峰值，市场对银行惜贷担心解除。而从未来发展趋势看，虽然高峰过后货币信贷规模应该会有一个合理平稳增长的过程，但在我国不断加强支持基础设施以及其他民生工程建设的过程中，信贷增长趋势是不变的。另外，温总理提到了1月份消费出现增长而且消费占gdp比重上升，这句话的潜台词是说，消费市场的稳定，说明我国经济具有可持续发展的动力。我们知道推动经济增长的“三驾马车”是出口、投资和消费，其中，出口由于受到国际经济大环境不明朗影响，现在还不好判断，特别是最近国家海关总署公布了1月份的进出口数据，进口下降幅度还是比较大的，由于我国来料加工贸易占出口比重很高，进口下降增加了未来出口的不稳定因素。而投资方面，虽然国家加大了投资力度，但投资存在一个时间周期问题，因此投资效应真正发挥还需要时间。而从现在看，消费受到金融危机冲击比较小，消费特别是零售业将最快走出金融危机的影响，我想消费目前还能保持稳定主要在于居民消费结构的升级的欲望还是很强烈，这也是本轮经济快速增长的原动力，也说明我国经济可持续发展的动力依然存在，而且我国消费对经济增长贡献率从07年已经超过投资，从发展趋势看，消费对GDP增长的贡献比例进一步提高。最后温总理提到了，今年2月中旬开始，发电和用电量都恢复了正增长，2月中旬增长15%，环比增长13.2%。特别要提到到的一点是，南方沿海地区由于受国际金融危机影响较大，用电需求去年底一度大幅下滑，但是2月份同比增长10%，环比增长8%，这说明电力需求弹性系数没有出现极端下滑的情况，从未来发展看电力需求的回稳将对今年gdp实现保八争九的目标打下坚实基础。 谈到股市，温总理还强调了两点，发展资本市场将逐步提高直接融资的比例，支持经济建设，也可以使股民通过投资而增加收入。前者说明发展中国经济离不开股市，所以发展股市有其必要性，而后者是说股民通过投资股市可以享受中国经济高速发展的收益。当然这条新闻短期内对股市的影响肯定是积极的，特别是在目前大盘已经连续快速下跌之后，这种积极影响会被放大，而时间也会延长。而这和我们之前从波动角度分析市场的结论是一致的，包括从资金动向方向，通过分析高低仓位基金的分歧，我们之前也说大盘会在银行股的带领下走出一个不错的反弹，这种反弹波动特点是波动空间有限但时间偏长，当然这种反弹最终还是为了我们说的今年上半年调整为主的行情做准备。 新基金发行密度提升显然和春节过后行情回暖有关，而这条新闻还涉及到基金的营销模式，因为基金产品审批放开使得目前新基金发行的稀缺性降低，首募规模的走低则使其对基金公司扩张管理规模的贡献度减少，这两方面的变化已经动摇了旧营销模式的基础，目前一些新基金首募规模已经不及一次持续营销带来的申购量，从基金重持续的营销模式这个角度看，基金业已经走过了快速扩张的阶段，目前进入到相对稳定的阶段，而这种转变过程会带来基金操作思路的改变，我想顺应投资者需求，基金才有可能扩大资产管理规模，实际上等于说基金的操作思路重新回到追逐利润最大化，或者说操作周期缩短。因此即便大盘出现调整，除了波动频率变大，大盘反方向波动幅度也会便大，就像目前大盘所处的这个阶段。       阅读全文 | 回复 | 引用通告