本周上证指数跌宕起伏。周一狂跌5.33%，周二创6124.04调整以来的新低2284.58，周三暴涨7.63%，周四大跌3.63%。
摸低2284.58，其实并没有什么新意。笔者在《逢低吸纳损失惨重》（载2008年2月2日《金融投资报》）一文中，曾说：“按《中国证券报》统计口径，1月30日A股加权平均市盈率为38.83%。假设上市公司盈利不变，也无新公司上市，并且不考虑B股因素，那么，A股20倍市盈率时所对应的上证指数约为2275.48。”这是以上市公司2007年中期业绩计算市盈率的。2008年2月1日，上证指数报收4320.77。对于这样的指数点位，人们似乎有恍如隔世之感。笔者又在《以〈推背图〉的眼光看底部》（载2008年7月19日《金融投资报》）一文中说：“按《中国证券报》统计口径，2008年7月17日A股加权平均市盈率为23.21倍。……2008年7月17日，上证指数报收2684.78。据此，笔者对A股20倍市盈率时所对应的上证指数修正为2313.47。”“假设2313.47的±10%属于底部区域，那么，该底部的上下限分别为2544.82和2082.12。”这是以上市公司2007年度业绩计算市盈率的。而摸低2284.58，则在笔者判断的底部区域内，并不出人意料。随着上市公司2008年中期业绩的公布，动态市盈率有所降低。但总体看，底部区域仍属于微调，而不会有大的变动。
本周上证指数跌宕起伏的重要原因，围绕利好传闻和利好未能兑现而形成。上周五，围绕市场各方关注的股市运行情况、大小非减持、改善市场供求关系、上市公司增持回购以及打击证券违法违规行为等热点问题，中国证监会新闻发言人接受了记者的采访，但并未推出实质性利好措施。本周三，摩根大通有限公司（J.P. Morgan Chase & Co., Inc.）中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师龚方雄撰写的一份报告被媒体披露。该报告称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000～4000亿元的经济刺激方案，“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施”。在这样的利好谣言下，上证指数暴涨。不过，投资者很快在周四、周五发现，龚方雄正在痴人说梦。笔者认为，龚方雄应对扰乱市场的言论承担法律责任。
谣传行情并不可信。中国政府如果要稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展，也必然会是中国式的，而决不会跟着美国政府邯郸学步。龚方雄根本不谙中国文化，因而这样的猜测也是毫无实际意义的。
笔者认为，股市走出底部，主要并不依赖政策。中国证监会《
关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》是在2005年4月29日出台的，但上证指数却在2005年6月6日摸低998.23。可见，市场的共识才是股市转折的重要因素。当前要转熊为牛，关键则在于人们对股票投资价值的基本判断。
