一方面，自2008年9月16日召开的2008年第135次发审委工作会议审核通过湖南博云新材料的首发和自2008年9月5日华昌化工（002274.SZ）发布招股意向书以来，至今未见有新公司“上会”和首发公司筹集资金；另一方面，中国证监会新闻发言人表示，中国证监会发行部的各项工作在正常进行，并没有暂停新股发行审核。华昌化工于2008年9月25日上市。这就意味着，如果不考虑立立电子（002257.SZ）完成发行而一直未上市的因素，那么，新股上市很可能会形成两个月的真空期。暂停新股发行和暂停新股发行审核是两个概念。由于有法律规定，监管部门不会宣布暂停新股发行审核。
香港市场虽然低迷，新股却照发不误。2007年10月30日和2008年10月27日，恒生指数分别上摸31958.41和下探12676.29。后者比前者低66.59%。但香港市场仅放慢新股发行上市节奏，而并不完全停止。如2008年10月3和22日分别有华熙生物科技（00963.HK）和人和商业（01387.HK）上市。2008年10月30日，威达国际（00195.HK）也发布上市文件，宣布香港公开发售及国际配售事宜，并定于11月12日上市。香港市场的新股发行和上市是由市场决定的。与香港市场比，内地市场则由监管部门把握新股发行和上市节奏。目前，尽管已获准发行A股的有34家公司，但却谁也没有发行上市。
那么，在市道低迷的情况下，内地证券监管部门为什么不强调这一事实，宣布已经暂停新股发行上市呢？笔者猜测，其原因大概是：第一，宣布暂停新股发行上市，恐怕只能带来一次反弹，加剧市场波动。与其如此，还不如不宣布。第二，现在如果宣布暂停新股发行上市，将来就也应宣布恢复新股发行上市。而宣布恢复新股发行上市往往属于利空消息。这又会引起加剧市场波动。与其如此，也还是以现在不宣布暂停新股发行上市为宜。这可以少一个后续动作。这也可以看作是从稳定股市考虑的监管策略。
上市公司大股东及其一致行动人继续在增持。《上市公司收购管理办法（2008年修订）》第十三条规定：“投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%后，通过证券交易所的证券交易，其拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%，应当……进行报告和公告”。该办法第六十三条规定：“在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%的，自上述事实发生之日起一年后，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2%”，“当事人可以向中国证监会申请以简易程序免除发出要约”。不过，前一阵子，许多上市公司在未达到增持5%或2%时，即主动公告，以提振投资者信心。笔者认为，并非所有大股东及其一致行动人都会始终做花钱买吆喝的勾当。我们不能排除一些大股东及其一致行动人的增持，在未达到5%或2%时不予宣布的可能。这样，我们就可以解释一些股票成交量增大，但又无增持公告的现象。这就像暂停新股发行上市不必宣布一样。但事实上它又会改变供求关系。
当然，我们同时也会静悄悄地发展市场。稳定市场并不是不发展市场。创业板动静过大，因而会无限期推迟。但场外交易市场却在加快发展速度。2008年10月28日，凯英信业（430032.GFZR）、彩讯科技（430033.GFZR）、大地股份（430034.GFZR）、中兴通（430035.GFZR）、鼎普科技（430036.GFZR）同时挂牌。这样集中推出一批公司的情形，在中小企业板块都十分少见。由于有在2008年内挂牌公司满50家的计划，因此，年底之前将还有14家公司在股份报价转让系统挂牌。这恐怕又是中小企业板块羡慕不已的。此外，天津新技术产业园区、济南高新技术产业开发区、武汉东湖新技术开发区等国家级高新技术开发区的非上市股份有限公司也有望进行报价转让试点。这同时也表明，监管部门并不担心市场还会坏到哪里去。
投资者不应有希望看到“救市”猛药的想法。笔者认为，中国式“救市”是温和的，市场发展也是温和的。猛药引起的大幅震荡，恰恰难以形成市场底部。对此，我们应有清醒的认识。
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